上周，《商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法（征求意見稿）》（下稱《征求意見稿》）出爐，一石激起千層浪，整個資產(chǎn)管理行業(yè)緊張起來。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，政策一旦落地，不僅會對銀行理財產(chǎn)品格局產(chǎn)生巨大影響，信托、券商、基金子公司也都會受到?jīng)_擊。

中國基金報記者從多位基金子公司人士處了解到，自5月份關(guān)于基金子公司征求意見稿出臺后，各大公司已經(jīng)開始收縮通道類業(yè)務(wù)，目前不少通道業(yè)務(wù)已重回信托懷抱。同時，在通道業(yè)務(wù)普遍受限的情況下，業(yè)務(wù)收費標(biāo)準(zhǔn)持續(xù)上升；未來基金公司急需尋找新的業(yè)務(wù)方向，委外業(yè)務(wù)或成為新的爭奪對象。

  子公司婉拒新通道業(yè)務(wù)

  回流信托或成趨勢

在5月份《基金公司特定客戶資產(chǎn)管理子公司風(fēng)險控制指標(biāo)指引（征求意見稿）》下發(fā)后，基金子公司就開始收縮通道業(yè)務(wù)，而銀行新規(guī)的征求意見稿出臺后，子公司通道業(yè)務(wù)再一次受到?jīng)_擊，未來這一業(yè)務(wù)或回流信托公司。“自5月份《征求意見稿》發(fā)布以來，我們就開始控制規(guī)模增長速度，結(jié)束了很多此前已經(jīng)運作成熟的業(yè)務(wù)。據(jù)我了解，目前各家基金子公司情況基本都是如此。”一家千億規(guī)模的子公司總經(jīng)理表示，《征求意見稿》規(guī)定信托為銀行理財投資非標(biāo)的唯一通道，不能對接資管計劃，這對基金子公司通道業(yè)務(wù)是很大的沖擊。

另一位基金子公司人士也表示，很多子公司的通道業(yè)務(wù)都受到限制，不敢輕易引進(jìn)新資金。目前不少業(yè)務(wù)已經(jīng)回歸到信托渠道。有銀行人士透露，“我們的項目問了好幾家基金子公司，都說不接通道業(yè)務(wù)，要限制規(guī)模，于是只好都找信托通道做了�！�

滬上一位基金子公司人士直言，凈資本管理辦法實施后，基金子公司通道業(yè)務(wù)費率至少提高到千分之二，失去了成本優(yōu)勢，信托計劃將再次成為通道類業(yè)務(wù)的主角。

實際上，據(jù)中國基金報記者了解，目前已經(jīng)有一批通道業(yè)務(wù)回流信托，主要是非標(biāo)業(yè)務(wù)和股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)。產(chǎn)業(yè)基金、政府引導(dǎo)基金等繼續(xù)使用基金子公司通道，信托對這兩類業(yè)務(wù)在成本上更加敏感，基金子公司仍然具有優(yōu)勢。

通道業(yè)務(wù)會完全消亡么？“個人預(yù)測，通道業(yè)務(wù)應(yīng)該會留存下來一些，銀行還有一些需求�！币晃换�金子公司人士表示�！半S著政策收緊，未來銀行系基金子公司憑借股東項目資源將擁有更大的優(yōu)勢，股東背景成為基金子公司的一大關(guān)鍵因素。當(dāng)然，也要看股東是否愿意對基金子公司進(jìn)行增資，不排除有基金子公司獲得增資去運作通道業(yè)務(wù)可能�！�

通道業(yè)務(wù)費用或繼續(xù)提升

在通道業(yè)務(wù)全面受限的背景下，各機構(gòu)收取的相關(guān)費用也在提高。

滬上一位基金公司人士介紹，目前整個行業(yè)都受到限制，自然會提高收費水平�！白�5月份《征求意見稿》出臺后，傳統(tǒng)的通道業(yè)務(wù)受到?jīng)_擊，我們逐漸調(diào)整了業(yè)務(wù)報價。不過，此前我們公司通道業(yè)務(wù)費用已經(jīng)不低，因此漲幅并不是很明顯。”深圳一家基金子公司人士表示，未來通道業(yè)務(wù)收費可能還會提高。

另據(jù)一位基金子公司副總經(jīng)理透露，目前通道業(yè)務(wù)收費都在千分之一以上，這一水平較今年5月之前已經(jīng)漲了3倍左右，他估計千分之三將會是費用的上限。

中國基金報記者了解到，一直以來，信托公司、證券公司、基金公司都在爭搶通道業(yè)務(wù)，形成惡性競爭局面。最早子公司通道業(yè)務(wù)的收費在千分之一點五左右，去年直接降到萬分之三至萬分之五，目前又漲回來，在千分之一至千分之一點五左右。

“按照凈資本管理辦法來看，子公司接下來對通道的收費會不斷提高，只有提高收費才能覆蓋成本�！鄙鲜鲎庸�司人士表示。不過目前各業(yè)務(wù)部門之間存在矛盾，對提價的爭議很大，不少細(xì)節(jié)需要進(jìn)一步敲定。

“實際上，短期看供求關(guān)系已經(jīng)失衡。業(yè)務(wù)其實很多，但是子公司都無法接活�！币晃换�金子公司人士表示，長期來看通道業(yè)務(wù)會慢慢減少，費用也會越來越高。

此外還有人士表示，各機構(gòu)都有提價的壓力，信托通道也要考慮成本問題。目前銀信合作融資類業(yè)務(wù)需要按照10.5%的比例計提風(fēng)險資本，資本消耗水平較高，加之還要解決信托保障金繳納問題，有“賠本賺吆喝”的意思。而且隨著經(jīng)濟下行，通道業(yè)務(wù)也存在一定風(fēng)險，信托公司需要提高定價能力。

看準(zhǔn)委外大市場

《征求意見稿》出臺，通道業(yè)務(wù)較多的基金子公司哭了，但一批看準(zhǔn)委外業(yè)務(wù)發(fā)展方向的公司笑了。

據(jù)一位業(yè)內(nèi)人士介紹，未來委外資金很可能會快速增加。新規(guī)的推出，一方面控制了理財資金投資在權(quán)益市場和非標(biāo)市場的比例，另一方面也是在逐漸推行理財資產(chǎn)的去杠桿。對于理財產(chǎn)品來說，在短暫的去風(fēng)險資產(chǎn)、去杠桿之后，很可能通過委外來追逐更高收益。目前來看，委外產(chǎn)品占理財產(chǎn)品的規(guī)模大概是5%~10%，相當(dāng)于2萬億規(guī)模的理財資金在給基金或券商的投資做優(yōu)先級杠桿，委外資金很可能會快速增加。

據(jù)深圳一位基金子公司人士表示，《征求意見稿》出來之后，委外資金會加大力度配置固定收益類產(chǎn)品。他們的基金子公司就在加強固收、量化等多種主動管理能力，并且在固定收益類領(lǐng)域布局較強的投資人才，目標(biāo)直指委外資金。“目前我們也在積極尋找委外資金對接，這塊業(yè)務(wù)不怎么消耗資本金，規(guī)模也比較容易做大，是我們的發(fā)展方向。”華南一位基金子公司人士也表示，目前正在積極和各大商業(yè)銀行、尤其是城市商業(yè)銀行溝通，看準(zhǔn)他們的需求，積極布局。

不過，有些基金子公司將委外業(yè)務(wù)完全放在母公司專戶�！拔�外資金是公司目前重點發(fā)力的業(yè)務(wù)，主要是母公司專戶承接，子公司還要在其他領(lǐng)域進(jìn)行開拓，比如ABS業(yè)務(wù)等�！庇凶庸�司人士如此表示。

多位業(yè)內(nèi)人士表示，《征求意見稿》出臺，很可能導(dǎo)致基金子公司在整個公司戰(zhàn)略地位的調(diào)整，此前兩三年基金子公司一直是基金公司發(fā)展的重點，而未來這一情況或發(fā)生改變。