近期十年期國債收益率創(chuàng)新低，有人認為這是債市牛市重新開啟的標志。就此，記者采訪了海富通一年定開債券基金的基金經(jīng)理張靖爽。她部分認同債市長牛觀點，但指出隱憂之處也不少。

　　張靖爽表示，從大趨勢上來說，債券的走牛始于2014年初，期間伴隨著貨幣政策的寬松和銀行理財?shù)拇蟀l(fā)展。將視線縮短到近三個月，推動債市走牛的原因大致有幾點：資金的寬裕與資產(chǎn)的“相對”稀缺；房地產(chǎn)投資的走弱讓市場懷疑經(jīng)濟增長的脆弱性；幾大經(jīng)濟體從前期的政策趨同走向分化，普遍地降低了風險偏好。

　　張靖爽認為，在“去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板”的轉(zhuǎn)型背景下，經(jīng)濟增長的下行具有長期性和階段特征，奠定了債券長期牛市的基礎。但是，長期牛市中亦有不少隱憂。例如，與美、日、英歷史上去產(chǎn)能期間的國際比較發(fā)現(xiàn)，供給層面拉動的基本面改善持續(xù)性偏弱，潛在增長率預期向下；從風險的角度理解，違約風險的增大會約束銀行的放貸偏好，貨幣條件收縮，遏制融資增速的走高，又負反饋為進一步增大違約風險，進入惡性循環(huán)，對總需求形成沖擊，等等。

　　“在債券的周期估值仍然向下的過程中，我們?nèi)匀豢春瞄L久期利率債的投資機會，并運用輪動策略尋找洼地，在保持組合久期彈性的基礎上尋找能增強投資效率的α策略�！闭劶昂笃诓僮鞑呗�，張靖爽如此表示。