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2016年9月22日,網(wǎng)宿科技(300017)收盤于67.93元每股。盡管當(dāng)天有所下跌,但不妨礙網(wǎng)宿科技在過去三年零9個(gè)月里,創(chuàng)下1688%的累計(jì)漲幅。 更為驚人的是,網(wǎng)宿科技在2012年以來的五個(gè)年度里,股價(jià)每年都取得了正收益。2012年上漲33%,2013年上漲445%,2014年上漲14%,2015年上漲176%,2016年初至今上漲13.55%。 類似股票還有不少。三聚環(huán)保(300072)、老板電器(002508)、中金環(huán)境、欣旺達(dá)(300207)、杰賽科技(002544)、利亞德(300296)、洲明科技(300232)…… 但這樣的梧桐樹,卻很難引得機(jī)構(gòu)的鳳凰來。 根據(jù)基金公告,在過去三年里能夠長期持有上述牛股的基金不到二十只。這在龐大的1400家主動(dòng)型的偏股型基金中,僅僅是滄海一粟。 長相廝守?fù)Q來豐碩回報(bào),但在數(shù)以千計(jì)的基金經(jīng)理中,“堅(jiān)守者”為何成為孤獨(dú)的長跑者? 長線基金何在 巴菲特有句名言:“不要和股票談戀愛”。寓意投資決策當(dāng)斷則斷,不能感情用事。但不少基金經(jīng)理貌似把這句話發(fā)揮到了另一面——盡量不在一個(gè)個(gè)股上停留過久。 仔細(xì)觀察各個(gè)超級牛股就可以發(fā)現(xiàn),幾乎所有的牛股周圍都曾經(jīng)聚集過大批機(jī)構(gòu)的身影,但其中絕大多數(shù)都會在一到兩個(gè)季度內(nèi)轉(zhuǎn)身離去。隨后,這只股票會進(jìn)入一個(gè)較長時(shí)間的冷清期,而機(jī)構(gòu)的熱情又在某個(gè)時(shí)刻突然迸發(fā)出來。 網(wǎng)宿科技即是個(gè)典型的例子,在其五年連續(xù)上漲的過程中,機(jī)構(gòu)的熱情高峰有兩個(gè)。 一個(gè)是2013年末到2014年中,統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,那段時(shí)間,每季度末持有該股的基金都有60家以上。期間,它的熱門表現(xiàn)還間接捧紅了一名風(fēng)格生猛的基金經(jīng)理,即奔私后屢屢鬧出新聞的陳揚(yáng)帆。 但到2014年末,網(wǎng)宿科技的基金持有數(shù)量迅速下降到33家。其中過半的基金還是微幅持有;饘@個(gè)股票的興趣從極度熱情切換為冷淡。 基金的熱情,直到2016年年中才徹底恢復(fù),由于前一年的業(yè)績跳漲,網(wǎng)宿科技在2016年中,再次成為基金經(jīng)理關(guān)注的熱門公司。當(dāng)年的基金半年報(bào)顯示,有129家基金持有不同數(shù)量的網(wǎng)宿科技,刷新歷史紀(jì)錄。但尷尬的是,幾乎同時(shí),網(wǎng)宿科技停止了過去幾個(gè)季度股價(jià)不斷上漲的步伐。 回頭來看,在過去近三年時(shí)間里,有252只基金在不同時(shí)段持有過網(wǎng)宿科技。但真正長期持有的不過是興全全球視野、易方達(dá)科訊和興全社會責(zé)任等寥寥數(shù)家基金。 另一個(gè)熱門股三聚環(huán)保的歷程更令人唏噓。仔細(xì)盤點(diǎn)下來,真正把握住三聚環(huán)保連續(xù)五年大漲機(jī)遇的基金屈指可數(shù),掙下大錢的倒是曾經(jīng)的“基金一哥”,如今在私募行業(yè)發(fā)展的王亞偉。 統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,王亞偉旗下的私募產(chǎn)品昀灃證券投資集合資金信托計(jì)劃自2013年一季度開始在三聚環(huán)保現(xiàn)身后,長期占據(jù)該公司的前三大流通股東。而絕大多數(shù)基金,都在持有一到兩個(gè)季度后“閃人”。 當(dāng)然,基金經(jīng)理中也不乏“長跑者”。郭建興管理的銀華優(yōu)質(zhì)增長和蔣建偉管理的浦銀安盛價(jià)值成長(519110)兩只公募基金算是少數(shù)的兩個(gè)。他們長期出現(xiàn)在三聚環(huán)保的半年報(bào)、年報(bào)中,前者以1369.34萬股的持倉一度成為三聚環(huán)保第十大股東。 此外,諾安先鋒和華商價(jià)值長期持有過利亞德,華夏行業(yè)(160314)、鵬華創(chuàng)新、華安優(yōu)選長期持有了中金環(huán)境,廣發(fā)消費(fèi)長期持有老板電器,易方達(dá)科訊長期持有隆基股份(601012)等。 “超級捕手”的投資基因 捕捉這類超級牛股的“捕手”,其身上都具備怎樣的基因? 有一個(gè)特質(zhì)似乎是共通的,他們都不太容易被外界影響。 長期持有三聚環(huán)保的銀華優(yōu)質(zhì)增長(180010)混合基金經(jīng)理郭建興是市場的“老江湖”,但他和年輕的基金經(jīng)理相比,更加敢于否定自我,同時(shí)面對質(zhì)疑和誘惑,也不為所動(dòng)。 郭建興在一次采訪中稱,在他看來,投資理念與思路最終要回歸到好公司上,而將投資周期拉長來看,好公司往往是那些能夠穿越經(jīng)濟(jì)周期的龍頭企業(yè)。 “縱觀十多年A股市場,能夠穿越牛熊的優(yōu)質(zhì)股票并不多,一旦研究透了,做好持續(xù)跟蹤,便從容持有! 自2009月8月獨(dú)扛興全社會責(zé)任基金經(jīng)理以來,傅鵬博已管理這只基金長達(dá)七年之久。“傅老師”是公司內(nèi)部對他的尊稱。傳言“傅老師”擅長房產(chǎn)投資,精于深度調(diào)研公司,同時(shí),也喜歡重倉持有重點(diǎn)個(gè)股。 而回溯這只基金的歷史十大重倉股,也能清晰地找到該基金經(jīng)理的擇股喜好與投資風(fēng)格演進(jìn)。2013年一季度,興全社會責(zé)任混合基金的十大重倉股中,還有三家銀行股,但到了當(dāng)年二季度銀行股身影全無,取而代之的是康得新(002450)、歌爾聲學(xué)(002241)、長信科技(300088)等中小創(chuàng)。2014年一季度,網(wǎng)宿科技才首次進(jìn)入傅鵬博的重倉股之列。 而從232.8萬股、5.29%凈值占比和位列第五起步,網(wǎng)宿科技再也沒有“逃”出傅鵬博的十大重倉股前三名。截至2016年半年報(bào),該基金仍持有957.08萬股網(wǎng)宿科技,以9.79%的凈值占比牢牢守住重倉股中的“頭號位置”。 “抓住大牛股并不難,難的是堅(jiān)定持有的底氣與恒心!币晃粡氖翭OF的基金研究人士認(rèn)為,這些敢于“咬定青山不放松”的基金經(jīng)理難能可貴之處在于,他們能在市場巨幅波動(dòng)中,始終保持做長期股東的初心。 華商價(jià)值精選的基金經(jīng)理劉宏對上證報(bào)記者表示,他并不太關(guān)心指數(shù)的漲跌,與其盯著指數(shù),不如埋下頭來扎扎實(shí)實(shí)地找個(gè)股!拔椅幢厥堑谝粋(gè)找到牛股的,關(guān)鍵的要看其未來的空間有多少! 他認(rèn)為,面對市場的種種不確定因素,最好的防御策略是尋找一些真正能代表未來方向的企業(yè),而不是通過倉位控制或“躲到門口”。 要?jiǎng)?chuàng)造“長跑者”樂土 除去獨(dú)到的投資理念,甘于長線的投資風(fēng)格外,所有的基金“長跑者”還有個(gè)共同特點(diǎn),他們背后有一個(gè)氛圍與之相容的基金公司。 事實(shí)上,長線基金經(jīng)理并不太容易找到合適的土壤。業(yè)內(nèi)也曾流傳過故事,曾有某基金公司的老總,安排了風(fēng)格激進(jìn)的績優(yōu)基金經(jīng)理為全體團(tuán)隊(duì)“傳經(jīng)送寶”,臺上都是跟蹤主題熱點(diǎn)、幾個(gè)月?lián)Q一遍倉的“經(jīng)驗(yàn)之談”,下面聽眾面面相覷,不知如何消化。 而盡管監(jiān)管部門在這方面做了大量規(guī)則,包括力推評價(jià)機(jī)構(gòu)取消了短期業(yè)績排名的發(fā)布等,但在很多基金公司內(nèi)部,還是有不少傳遞短期信號的渠道存在。 比如,有些公司優(yōu)先允許短期業(yè)績出色的基金經(jīng)理成立事業(yè)部,給予高額獎(jiǎng)勵(lì)。有些公司鼓勵(lì)激進(jìn)的基金經(jīng)理在投資團(tuán)隊(duì)中擔(dān)綱重要角色,還有些團(tuán)隊(duì)則鼓勵(lì)基金經(jīng)理和市場部門合作為基金規(guī)模負(fù)責(zé)。這樣的過程,都推動(dòng)了市場層面的短期思維,向投資層面的基金經(jīng)理傳導(dǎo),最終助長了短期化的投資偏好。 也因此,長線基金經(jīng)理體現(xiàn)了一定的聚集性,興業(yè)全球旗下就有兩個(gè)基金入選,鵬華也是兩只基金入選。華商、浦銀安盛等有獨(dú)到股票投資風(fēng)格的團(tuán)隊(duì)成員,也是基金長期持股的常客。 寬容的公司氛圍,通常也會增強(qiáng)優(yōu)秀基金經(jīng)理的歸屬感。諾安先鋒混合的基金經(jīng)理?xiàng)罟日贫嬖摶鹨殉^十年,浦銀安盛價(jià)值成長基金經(jīng)理蔣建偉和易方達(dá)科訊基金經(jīng)理宋昆掌舵各自基金都逾六年。傅鵬博自興業(yè)社會責(zé)任基金創(chuàng)立起就是該基金的基金經(jīng)理,擔(dān)綱該基金八年。 在最新發(fā)布的基金二季報(bào)中,偏股基金十大重倉股的平均更換率達(dá)到62%,相比四年前提升了16個(gè)百分點(diǎn)。但與此同時(shí),整個(gè)行業(yè)的資產(chǎn)卻在快速向指數(shù)化投資、低風(fēng)險(xiǎn)的固定收益投資傾斜。顯然,波段操作活躍的過去幾年里,客戶對于主動(dòng)型的股票投資的滿意度是下降的。 “價(jià)值可能遲到,但從不缺席!睂τ趫鰞(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者而言,或許到了該反思一下投資方法何去何從的關(guān)頭了。 長期持有強(qiáng)勢牛股的基金名單 基金名稱 持有個(gè)股 2013年初至今漲幅(%) 興全全球型證券投資基金 網(wǎng)宿科技 1688.59 易方達(dá)科訊型證券投資基金 網(wǎng)宿科技 1688.59 興全社會責(zé)任混合型證券投資基金 網(wǎng)宿科技 1688.59 諾安先鋒混合型證券投資基金 利 亞 德 1095.07 銀華優(yōu)質(zhì)(180010)增長混合型證券投資基金 三聚環(huán)保 907.05 浦銀安盛價(jià)值成長混合型證券投資基金 三聚環(huán)保 907.05 長盛量化紅利策略混合型證券投資基金 洲明科技 875.75 鵬華普天收益(160603)證券投資基金 杰賽科技 866.09 景順長城核心競爭力混合型證券投資基金A類 老板電器 534.61 廣發(fā)消費(fèi)品精選型證券投資基金 老板電器 534.61 易方達(dá)科訊混合型證券投資基金 隆基股份 528.52 易方達(dá)科訊混合型證券投資基金 欣 旺 達(dá) 494.32 廣發(fā)制造業(yè)精選型證券投資基金 欣 旺 達(dá) 494.32 華安策略優(yōu)選(040008)混合型證券投資基金 中金環(huán)境 402.73 華夏行業(yè)型證券投資基金 中金環(huán)境 402.73 鵬華盛世創(chuàng)新(160613)混合型證券投資基金 中金環(huán)境 402.73 |
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