12月16日，美國(guó)知名做空機(jī)構(gòu)渾水(Muddy Waters)發(fā)布做空?qǐng)?bào)告，稱在香港上市的中國(guó)輝山乳業(yè)(06863.HK)過(guò)去發(fā)布的盈利有造假之嫌，夸大了牛牧場(chǎng)的資本支出，公司董事局主席楊凱涉嫌挪用公司資產(chǎn)1.5億元人民幣。稱公司實(shí)際價(jià)值接近于零。

　　16日晚間，輝山乳業(yè)在香港聯(lián)交所發(fā)布澄清公告并申請(qǐng)復(fù)牌，對(duì)渾水惡意做空事件做出回應(yīng)。

　　針對(duì)渾水質(zhì)疑苜蓿草全部自供來(lái)夸大利潤(rùn)率的質(zhì)疑，輝山公告稱，集團(tuán)在過(guò)去三個(gè)財(cái)年內(nèi)每年向外部供貨商購(gòu)買約1萬(wàn)噸苜蓿草，主要用以補(bǔ)充本集團(tuán)種植場(chǎng)每年收割(每年六月前后開(kāi)始)前飼料供應(yīng)，外購(gòu)量占比約4.3%至9.2%，與渾水報(bào)告論述相去甚遠(yuǎn)。輝山并表示過(guò)往三個(gè)財(cái)政年度從未從渾水所稱的And erson & Grain Company采購(gòu)過(guò)苜蓿草。

　　針對(duì)渾水質(zhì)疑輝山集團(tuán)主席楊凱可能通過(guò)未披露的關(guān)聯(lián)方交易偷漏價(jià)值至少1.5億人民幣資產(chǎn)。

　　輝山在公告中表示，此前輝山曾經(jīng)考慮延伸業(yè)務(wù)至肉牛飼養(yǎng)，并于2014年4月成立附屬公司，著手建設(shè)四個(gè)肉牛飼養(yǎng)場(chǎng)，后因乳制品行業(yè)市況不佳及牧場(chǎng)建設(shè)未完工，集團(tuán)管理層決定延遲牛肉擴(kuò)展計(jì)劃，并將四個(gè)肉牛牧場(chǎng)出售。隨后集團(tuán)主席經(jīng)過(guò)董事會(huì)批準(zhǔn)，于2015年8月以其個(gè)人名義開(kāi)展牛肉產(chǎn)業(yè)投資。所有交易均符合交所證券上市規(guī)則的規(guī)定，輝山在財(cái)報(bào)說(shuō)明會(huì)中也均進(jìn)行了說(shuō)明。

　　渾水在其報(bào)告中，還以模糊的方式指出：“即使輝山之財(cái)務(wù)沒(méi)有造假，該公司也似乎處于違約邊緣，因其杠桿過(guò)高�！�

　　對(duì)此，輝山在澄清公告中回應(yīng)：“盡管于中期期間短期債務(wù)有所增加，其于該日之資產(chǎn)負(fù)債比率較上一財(cái)政年度末之狀況減少至約41% �！蓖瑫r(shí)輝山還表示：“與所有負(fù)責(zé)任公司一樣，本公司繼續(xù)積極管理其財(cái)務(wù)資源及其債務(wù)組合�！�

　　輝山聲明稱：“自本公司股份于2013年9月在香港聯(lián)合交易所有限公司主板上市以來(lái)，年度財(cái)務(wù)報(bào)表均經(jīng)外部獨(dú)立核數(shù)師審計(jì)，外部獨(dú)立核數(shù)師從未對(duì)本集團(tuán)賬目提出保留意見(jiàn)�！�

　　輝山還表示：渾水報(bào)告聲明發(fā)表者“在沽空”本公司證券。據(jù)此，本公司認(rèn)為發(fā)表者可能從本公司證 券價(jià)格的下跌中獲利。本公司保留就該報(bào)告相關(guān)事宜采取法律措施之權(quán)利(包括提起訴訟的權(quán)利)。

　　早在4月29日，輝山乳業(yè)董事會(huì)宣布，董事會(huì)決定將以本公司全部或部分業(yè)務(wù)于中國(guó)上海交易所或中國(guó)深圳交易所上市為目標(biāo)，正式開(kāi)展可行性研究。上個(gè)月，輝山在香港發(fā)布了半年財(cái)報(bào)，同時(shí)首席財(cái)務(wù)官蘇永海也表示回歸A股計(jì)劃正在推進(jìn)之中，現(xiàn)時(shí)已進(jìn)入內(nèi)部重組階段。目前A股沒(méi)有做空機(jī)制，渾水在此時(shí)機(jī)亮出獠牙，其用心值得深思。

　　公開(kāi)資料顯示，渾水公司創(chuàng)始人Carson Block曾經(jīng)在上海工作，會(huì)說(shuō)一些中文，公司名稱取自中國(guó)成語(yǔ)“渾水摸魚(yú)”之意，其運(yùn)作模式是，通過(guò)市場(chǎng)上已有的做空機(jī)制賣空某股票，然后發(fā)布負(fù)面報(bào)告使股價(jià)下跌從中獲利，隨后而來(lái)的可能是與律師事務(wù)所或者投資機(jī)構(gòu)合作，通過(guò)集體訴訟獲取高額賠償。

　　此前，以“渾水”和“香櫞”為代表的西方做空機(jī)構(gòu)頻頻得手的影響下，美國(guó)股市2011-2012年掀起中概股做空高潮，奇虎、搜狐、新東方等知名公司紛紛“中招”。隨后，香櫞對(duì)奇虎一役以該機(jī)構(gòu)失敗告終，暴露了其對(duì)中國(guó)市場(chǎng)基本認(rèn)識(shí)不足的致命問(wèn)題，影響了做空機(jī)構(gòu)所謂“打假”的公信力，市場(chǎng)不再向空頭一邊倒。

　　有業(yè)內(nèi)人士表示，目前正值中國(guó)本土乳業(yè)強(qiáng)勁復(fù)蘇之時(shí)，渾水在此時(shí)企圖渾水摸魚(yú)，除了估空獲利外，不排除背后的黑手意欲對(duì)中國(guó)本土乳業(yè)進(jìn)行打擊。