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銀行同業(yè)存單“空轉(zhuǎn)”成套利工具

2017-1-25 12:06| 發(fā)布者: 解剛| 查看: 1037| 評(píng)論: 0|來自: 經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)

摘要: 銀行更愿意發(fā)行同業(yè)存單,接著去購(gòu)買同業(yè)理財(cái),再以自營(yíng)及委托投資等方式投往債市。

  □ 作為存款的一種,同業(yè)存單需要繳存款準(zhǔn)備金,但如果變成同業(yè)理財(cái),這筆存款準(zhǔn)備金就可以不繳了

  □ 銀行同業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)避了一些監(jiān)管要求,使其更多地成為一種套利工具,給金融市場(chǎng)增加了不穩(wěn)定因素

  2016年,銀行同業(yè)存單發(fā)行明顯放量。民生證券統(tǒng)計(jì)顯示,2016年累計(jì)發(fā)行13.25萬億元,凈融資額為3.5萬億元;其中2016年12月發(fā)行達(dá)1.39萬億元,創(chuàng)歷史新高。值得注意的是,2016年同業(yè)存單的發(fā)行量較2015年增加了超過140%。

  同業(yè)存單是指存款類金融機(jī)構(gòu)在全國(guó)銀行間市場(chǎng)上發(fā)的記賬式定期存款憑證。傳統(tǒng)上,銀行同業(yè)負(fù)債主要包括同業(yè)存放、拆入資金、賣出回購(gòu)3類。自從2013年12月份《同業(yè)存單管理暫行辦法》發(fā)布后,同業(yè)存單發(fā)揮了越來越重要的作用。

  同業(yè)存單發(fā)行為何放量?天風(fēng)證券固收首席分析師孫彬彬認(rèn)為,同業(yè)存單發(fā)行的增長(zhǎng)來源于銀行機(jī)構(gòu)“發(fā)行同業(yè)存單——購(gòu)買同業(yè)理財(cái)——委外投資”的資金流轉(zhuǎn)鏈條。作為存款的一種,同業(yè)存單需要繳存款準(zhǔn)備金,但如果變成同業(yè)理財(cái),這筆存款準(zhǔn)備金就可以不繳。因此,銀行更愿意發(fā)行同業(yè)存單,接著去購(gòu)買同業(yè)理財(cái),再以自營(yíng)及委托投資等方式投往債市。

  浙商證券分析師認(rèn)為,銀行之間通過相互購(gòu)買和發(fā)行同業(yè)理財(cái),資產(chǎn)負(fù)債表膨脹的同時(shí)也是相互加杠桿的過程。一旦資金面收緊,容易引發(fā)銀行之間互去杠桿的連鎖效應(yīng)。也就是說,由于銀行同業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)避了一些監(jiān)管要求,使其更多地成為了一種套利工具,給金融市場(chǎng)增加了不穩(wěn)定因素。

  因此,對(duì)于同業(yè)業(yè)務(wù)的監(jiān)管問題,近期也引發(fā)市場(chǎng)熱議。孫彬彬認(rèn)為,如果將同業(yè)存單納入同業(yè)負(fù)債考核,其最主要影響之一在于,原先處于加杠桿狀態(tài)的銀行機(jī)構(gòu)難以再利用同業(yè)存單來擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表,從而會(huì)促使過去的擴(kuò)表和套利模式的改變。“目的在于減少貨幣空轉(zhuǎn),進(jìn)一步推進(jìn)金融去杠桿”。

  如果同業(yè)存單納入同業(yè)負(fù)債考核,也意味著同業(yè)存單將受到“127號(hào)文”同業(yè)負(fù)債上限不得超過銀行總負(fù)債三分之一以及MPA(宏觀審慎評(píng)估)考核的雙重限制。

  據(jù)天風(fēng)固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)測(cè)算,即使同業(yè)存單納入同業(yè)負(fù)債考核,整體商業(yè)銀行負(fù)債中同業(yè)負(fù)債占比距離33%的紅線仍較遠(yuǎn)。但同業(yè)負(fù)債占比在不同機(jī)構(gòu)間分化較明顯,大型銀行總負(fù)債中同業(yè)負(fù)債占比較低,明顯拉低了整體平均水平。對(duì)于中小型銀行而言,納入同業(yè)存單后總負(fù)債中同業(yè)負(fù)債占比在25.8%,距紅線相對(duì)更近。

  因此,納入同業(yè)負(fù)債考核對(duì)過去依靠同業(yè)存單主動(dòng)負(fù)債的中小銀行影響較大。中金固收數(shù)據(jù)顯示,從發(fā)行結(jié)構(gòu)來看,同業(yè)存單發(fā)行人主要以股份行和城商行為主。在目前存量發(fā)行結(jié)構(gòu)中,城商行發(fā)行的未到期同業(yè)存單(存量)為3.2萬億元,占比50%;股份制銀行存量為3.02萬億元,占比48%。

  總體而言,相比于過去兩年同業(yè)存單的快速發(fā)展,中金固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)認(rèn)為,未來同業(yè)存單增速將放緩,相應(yīng)的同業(yè)理財(cái)?shù)韧瑯I(yè)業(yè)務(wù)也或有所放緩。


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