個人配置地方債渠道疏浚

　　市場化方式化解風險

　　■一 帆

　　8月1日，深交所首筆可個人認購四川省地方債通過深交所債券發(fā)行新系統(tǒng)正式發(fā)行，至此，交易所地方債個人投資者認購的滬深兩條渠道均已暢通。而此前，“地方債”被多個高層會議提及，并與影子銀行、房地產(chǎn)泡沫、國有企業(yè)高杠桿、違法違規(guī)集資等問題一起被列入存在的“灰犀牛”風險隱患。難道說，地方債個人認購是將投資者引入危險境地嗎?

　　回答顯然是否定的。首先，“灰犀牛”是一種潛在的大概率危機，并不是必然發(fā)生。其次，對于地方債風險隱患，我國政府一直高度重視，并積極采取了一系列管控措施，化解存量債務，清理規(guī)范地方政府融資平臺等，逐漸形成了全面規(guī)范地方政府債務管理的總體制度安排。

　　自2015年1月1日新預算法實施以來，圍繞新預算法，地方債管理制度化不斷完善，包括實行地方債限額管理、納入預算管理、發(fā)行新增地方債券、置換存量債券、推出專項債券試點、建立風險預警應急處置和常態(tài)化監(jiān)督機制等。從預算到發(fā)行、到后續(xù)預警、監(jiān)督，逐漸形成一整套比較完備的管理制度。

　　在逐步完備的管理體制下，地方債發(fā)行和管理圍繞開前門堵后門的原則，持續(xù)強化監(jiān)督管理。一方面，支持地方政府合法合規(guī)舉債融資，不斷豐富品種，擴大資金來源，保障政府合理資金需求。目前，財政部與其他相關部門聯(lián)合推出了土地儲備專項債、收費公路專項債兩個品種試點，后續(xù)還將推出更多項目收益和融資自求平衡的專項債券品種，旨在打造中國版的“市政項目債”，保障地方合理融資需求。

　　而在滬深交易所開通地方債個人發(fā)行渠道，既可以豐富投資者的投資渠道，促進地方債投資主體多元化，還可以提高地方債二級市場流動性，是地方債發(fā)行和交易的市場化探索，有效發(fā)揮交易所債券市場功能，完善地方債市場建設。

　　另一方面，主管部門嚴厲封堵違規(guī)不規(guī)范發(fā)債，化解地方債風險，凈化市場。

　　地方債納入預算管理，實行地方債發(fā)行規(guī)模控制，在舉債程序和資金用途上嚴格約束。去年12月份，財政部發(fā)文明確專員辦職能，即對地方債進行日常監(jiān)督。今年3月份以來，財政部已相繼處罰了重慶、山東、河南、湖北等地個別地區(qū)違法違規(guī)舉債擔保行為，相關負責人或被撤職、或行政記過、或警告約談。據(jù)統(tǒng)計，2017年上半年地方債共計發(fā)行379只，規(guī)模約為1.86萬億元，同比下降47.95%。這與債務發(fā)行的多環(huán)節(jié)嚴格規(guī)范不無關系。

　　總之，通過一系列制度安排，地方債平臺正走向規(guī)范，市場化程度顯著提高，潛在風險逐步化解。官方數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月底，地方政府債務余額是15.86萬億元，距離今年十二屆全國人大五次會議批準的2017年地方政府債務限額18.82萬億元，仍有安全距離。而且，加上中央政府債務，我國政府債務負債率低于歐盟60%的警戒水平，低于新興市場水平，風險可控。