■國(guó)泰君安期貨金融衍生品研究所 陶金峰

　　想要進(jìn)行金融期貨交易，就不能不先了解金融期貨市場(chǎng)的交易指令。所謂交易指令，是投資者下達(dá)給期貨交易經(jīng)紀(jì)人和經(jīng)紀(jì)公司的按何種價(jià)格和何種方式交易一定數(shù)量合約的訂單。

　　根據(jù)價(jià)格條件劃分，金融期貨品種支持的交易指令類型有限價(jià)指令和市價(jià)指令。其中，限價(jià)指令按照投資者給出的限定價(jià)格或者更優(yōu)的成交價(jià)格成交。即買入時(shí)，必須在其限定價(jià)格或者限定價(jià)格以下的價(jià)格成交。在賣出時(shí)，必須在其限定價(jià)格或者限定價(jià)格以上的價(jià)格成交。限價(jià)指令當(dāng)日有效，未成交部分可以撤銷。為便利投資者交易，中金所同時(shí)規(guī)定限價(jià)指令可以附加以下兩種指令屬性：(一)可以附加即時(shí)全部成交或撤銷屬性，即交易指令必須以特定的價(jià)格全部成交，否則該指令全部撤銷，簡(jiǎn)稱為FOK限價(jià)指令。(二)可以附加即時(shí)成交剩余撤銷屬性，即交易指令立即以特定的價(jià)格執(zhí)行，但允許部分成交，未成交部分的指令被自動(dòng)撤銷，簡(jiǎn)稱為FAK限價(jià)指令。選擇FAK限價(jià)指令時(shí)，還可以指定最小成交數(shù)量，當(dāng)該筆指令可成交數(shù)量大于或等于最小成交數(shù)量時(shí)，未成交部分自動(dòng)撤銷;若該指令可成交數(shù)量小于最小成交數(shù)量，該指令全部數(shù)量自動(dòng)撤銷。

　　市價(jià)指令是指投資者在下達(dá)指令時(shí)不限定價(jià)格，指令按照當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上可供執(zhí)行的最優(yōu)對(duì)手方報(bào)價(jià)成交。為防范市價(jià)指令價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，中金所對(duì)市價(jià)指令規(guī)定了一定的價(jià)格保護(hù)區(qū)間，目前中金所支持以下四種市價(jià)指令類型：(一)最優(yōu)一檔即時(shí)成交剩余撤銷指令;(二)最優(yōu)一檔即時(shí)成交剩余轉(zhuǎn)限價(jià)指令;(三)最優(yōu)五檔即時(shí)成交剩余撤銷指令;(四)最優(yōu)五檔即時(shí)成交剩余轉(zhuǎn)限價(jià)指令。也就是說，投資者下達(dá)市價(jià)指令時(shí)并不限定價(jià)格，但成交價(jià)格被限定在對(duì)手方實(shí)時(shí)最優(yōu)一檔報(bào)價(jià)或者最優(yōu)五檔報(bào)價(jià)之內(nèi)，不能以任意價(jià)格成交。且投資者可以選擇未成交部分自動(dòng)撤銷或者轉(zhuǎn)為以最新成交價(jià)格為委托價(jià)格的限價(jià)指令繼續(xù)排隊(duì)等待后續(xù)成交機(jī)會(huì)。

　　最優(yōu)一檔即時(shí)成交剩余撤銷指令，是指不限定價(jià)格，以對(duì)手方實(shí)時(shí)最優(yōu)一檔價(jià)格為成交價(jià)格成交，未成交部分自動(dòng)撤銷的指令。最優(yōu)一檔即時(shí)成交剩余轉(zhuǎn)限價(jià)指令，是指不限定價(jià)格，以對(duì)手方實(shí)時(shí)最優(yōu)一檔價(jià)格為成交價(jià)格成交，未成交部分自動(dòng)轉(zhuǎn)為以最新成交價(jià)為委托價(jià)格的限價(jià)指令。

　　最優(yōu)五檔即時(shí)成交剩余撤銷指令，是指不限定價(jià)格，以對(duì)手方實(shí)時(shí)最優(yōu)五個(gè)價(jià)位內(nèi)以對(duì)手價(jià)格為成交價(jià)格依次成交，未成交部分自動(dòng)撤銷的指令。最優(yōu)五檔即時(shí)成交剩余轉(zhuǎn)限價(jià)指令，是指不限定價(jià)格，以對(duì)手方實(shí)時(shí)最優(yōu)五個(gè)價(jià)位內(nèi)以對(duì)手價(jià)格為成交價(jià)格依次成交，未成交部分自動(dòng)轉(zhuǎn)為以最新成交價(jià)為委托價(jià)格的限價(jià)指令。

　　若當(dāng)日無成交，最優(yōu)一檔即時(shí)成交剩余轉(zhuǎn)限價(jià)指令、最優(yōu)五檔即時(shí)成交剩余轉(zhuǎn)限價(jià)指令未成交部分自動(dòng)轉(zhuǎn)為以上一交易日結(jié)算價(jià)為委托價(jià)的限價(jià)指令。市價(jià)指令未成交部分轉(zhuǎn)為限價(jià)指令時(shí)，不附加即時(shí)全部成交或撤銷和即時(shí)成交剩余撤銷屬性。

　　此外，投資者需要注意，交易指令的報(bào)價(jià)只能在合約限制范圍內(nèi)，超過價(jià)格限制范圍的報(bào)價(jià)為無效報(bào)價(jià)。合約指令每次最小下單數(shù)量為1手，每次最大下單數(shù)量由交易所另行規(guī)定。目前，依照有關(guān)規(guī)定，股指期貨限價(jià)指令每次最大下單數(shù)量為20手;市價(jià)指令每次最大下單為10手。國(guó)債期貨限價(jià)指令每次最大下單數(shù)量為50手，市價(jià)指令每次下單的最大數(shù)量為30手。-CIS-