2月1日，IMF正式宣布，人民幣將以10.92%的權(quán)重被納入特別提款權(quán)(SDR)貨幣籃子。

　　此番人民幣加入SDR，在一些市場(chǎng)人士看來乃“意料之中”。而從12月首日A股二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)來看，投資者并沒有“買賬”：當(dāng)日滬指低開，后來震蕩上行截至張濤⒄0.32%，全天振幅1.91%;創(chuàng)業(yè)板指則下跌了0.64%，振幅2.96%。

　　分析人士指出，人民幣納入SDR，對(duì)債市是利好，將為債券市場(chǎng)帶來增量資金;對(duì)股市而言，短期的影響很有限，而在宏觀經(jīng)濟(jì)的不景氣及打新的影響以及未來美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期下，A股的不穩(wěn)定性加大。

　　而《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者也注意到，“死多頭”公募也少見地表示要降低倉位，謹(jǐn)慎操作。

　　短期對(duì)股市影響有限

　　12月1日，11月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)發(fā)布，該指數(shù)在上個(gè)月持平于49.8之后又重新下行，下跌0.2個(gè)百分點(diǎn)至49.6。需要看到的是，中型和小型企業(yè)PMI指數(shù)繼續(xù)惡化，在11月分別跌至48.3和44.8，創(chuàng)2012年2月有觀測(cè)值以來的新低——顯示廣大中小企業(yè)依然面臨巨大的困難。

　　上周五A股市場(chǎng)的大幅下跌拖累了股指表現(xiàn)，上證綜指周跌幅為5.35%，深證成指一周下跌5.83%，創(chuàng)業(yè)板指也下跌了5.38%。來到12月首日，創(chuàng)業(yè)板繼續(xù)跌勢(shì)，當(dāng)日振幅近3個(gè)點(diǎn)，大盤在地產(chǎn)板塊的帶動(dòng)下勉強(qiáng)收紅。

　　盡管IMF正式宣布人民幣加入SDR，但二級(jí)市場(chǎng)并沒有因此受到太多鼓舞。多位分析人士一致指出，人民幣納入SDR，對(duì)股市而言短期影響極其有限，長期可視為利好。

　　“SDR是一種權(quán)利或者說是一種貨幣符號(hào)而非實(shí)物的貨幣或者黃金，人民幣加入SDR之后也很難看到被動(dòng)的配置需求�！睖�上一家上市券商的策略分析人士表示。

　　當(dāng)然長期來說，人民幣納入SDR具有很強(qiáng)的象征意義，表示人民幣正式具備了國際儲(chǔ)備貨幣的地位，意味著人民幣的可兌換性和安全性得到了IMF的背書。隨著更多新興市場(chǎng)資金參與到中國的資本市場(chǎng)中來，也有助于促進(jìn)A股指數(shù)納入MSCI。

　　不過，短期而言，股市層面的利空因子多于利好。11月PMI數(shù)據(jù)顯示，PMI繼續(xù)在榮枯線以下，各項(xiàng)指標(biāo)全面回落，顯示出經(jīng)濟(jì)低迷。

　　“企業(yè)利潤下滑也打擊了投資者的信心，此次IPO重啟后依然保留了預(yù)繳款制度，‘賣老打新’對(duì)市場(chǎng)資金的沖擊依然較大。未來還有美聯(lián)儲(chǔ)加息，資本流入也具有一定的壓力�！币晃煌顿Y經(jīng)理向本報(bào)指出。

　　“對(duì)于股市短期而言，我們認(rèn)為對(duì)于價(jià)值股的估值修復(fù)有一定的影響。到了年底，風(fēng)格切換的預(yù)期有一些增強(qiáng)，比較看好有基本面支撐的房地產(chǎn)以及有色煤炭等大宗商品短期表現(xiàn)的機(jī)會(huì)�！痹撋虾Ｉ鲜腥�商策略分析人士表示。

　　基金公司忙打新

　　對(duì)于“入籃”后的人民幣匯率走勢(shì)，一些機(jī)構(gòu)投資者比較謹(jǐn)慎，也使得“入籃”的利好效應(yīng)被打折扣。

　　上述投資經(jīng)理認(rèn)為，從技術(shù)上看，上周五的大跌后市場(chǎng)的右側(cè)走勢(shì)遭到嚴(yán)重破壞，跌破短中期均線的支撐，在破警戒位后止損減倉十分必要，而人民幣加入SDR后的匯率波動(dòng)等因素帶來的影響也要注意。

　　由于明年開始IPO將實(shí)行新政，最后的28只新股依然采用老辦法。因此為趕上“最后的盛宴”，基金公司正在全力加速�！兜谝回�(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者注意到，在剛剛過去的一周，募集資金規(guī)模達(dá)到250.55億元，其中打新基金貢獻(xiàn)41%的規(guī)模。

　　而在11月16日到20日這一周更甚，這周募集資金規(guī)模合計(jì)477.73億元，其中打新基金規(guī)模貢獻(xiàn)76%。從基金發(fā)行類型看，打新基金至少占七成。

　　為了保證收益，不少基金公司都給打新基金設(shè)立了30億元左右的規(guī)模限制，實(shí)際發(fā)行規(guī)模多在25億元左右。該類打新基金還有一個(gè)新特點(diǎn)，就是密集設(shè)立C類份額，降低申購贖回費(fèi)率以吸引資金申購。

　　“市場(chǎng)不確定性短期有所增加，要注意打新對(duì)市場(chǎng)的抽血的影響，并適當(dāng)減倉前期被過分炒作但業(yè)績難以支撐的較高估值的個(gè)股�！鄙钲谝晃蝗�商系公募基金經(jīng)理表示。

　　對(duì)債市而言，該基金經(jīng)理認(rèn)為，經(jīng)歷過11月份的小幅調(diào)整后，債券的配置價(jià)值有所提升，隨著資金面和國際市場(chǎng)擾動(dòng)趨于明朗，年底可能迎來機(jī)構(gòu)備戰(zhàn)明年的配置行情。“保持適度的倉位和中長久期，優(yōu)選基本面較好的城投債和公司債，密切關(guān)注信用風(fēng)險(xiǎn)。”他說。

　　債市受益明顯

　　有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，各國央行在人民幣正式入籃后將增加近7000億美元的人民幣資產(chǎn)配置，再加上主權(quán)基金、市場(chǎng)主體的配置需求，總規(guī)模可達(dá)1萬億美元以上。

　　招商證券的一份研究報(bào)告指出，外國投資者比重越高，則國債長期利率相對(duì)越低。葡萄牙央行的研究結(jié)果便顯示，2000年~2006年間外國投資者增持1個(gè)百分點(diǎn)的歐元區(qū)國債壓低歐元區(qū)長期利率13個(gè)bp。按招商證券的樂觀預(yù)測(cè)，增量資金一年到位占比增加11.55%，收益率將下行80bp~104bp。

　　“國內(nèi)債券較高的收益率吸引外資的進(jìn)入，同時(shí)目前中國對(duì)人民幣匯率市場(chǎng)的改革減小了匯率的對(duì)沖成本，有利于國內(nèi)債券收益率的下行。”一位債券分析師也解釋道。

　　該債券分析師進(jìn)一步指出，對(duì)債市而言無疑是利好。由于人民幣加入SDR成為儲(chǔ)備貨幣，中國債市將具有更大的市場(chǎng)容量和更好的風(fēng)險(xiǎn)收益特性，人民幣債券國際投資者占比提升，債市容量也將加大。

　　“人民幣成為全球硬通貨后，人民幣債券尤其是有國家信用背書的債券，會(huì)成為受歡迎的人民幣資產(chǎn)。”一位基金公司人士便認(rèn)為，人民幣債券具有巨大的潛在境外需求，并且各配置主體更可能選擇國債這種較高收益的安全資產(chǎn)。

　　不過，有分析也指出人民幣加入SDR短期對(duì)債券的直接影響有限�！爱�(dāng)前扣除中國以后的國際外匯儲(chǔ)備大概7.5萬億，人民幣加入SDR之后，假如比重從1%上升到3%，對(duì)應(yīng)人民幣資產(chǎn)是1500億美元的需求，這些需求在3到5年內(nèi)實(shí)現(xiàn)的話，每年的新增也就是300億到500億美元。”在本報(bào)記者參加的一個(gè)電話會(huì)議中，一位分析人士便表示，相較于中國外匯市場(chǎng)的交易量和跨境資本的流動(dòng)量來看，實(shí)際上是非常小的。