近期美股持續(xù)動(dòng)蕩，越來越多大型投行力挺金價(jià)走高，但黃金價(jià)格卻遲遲不見起色。

　　截至11月1日20時(shí)，COMEX黃金期貨主力合約徘徊在1226.5美元/盎司。

　　“若不是當(dāng)天美元指數(shù)跌破97整數(shù)關(guān)口，金價(jià)恐怕難以站上1220美元/盎司關(guān)口。” 11月1日，對沖基金Sunshine Profits貴金屬分析師Przemyslaw Radomsk對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，盡管投行喊漲聲不斷，但持續(xù)追加黃金多頭頭寸的機(jī)構(gòu)投資者并不多。

　　美國商品期貨委員會(huì)(CFTC)公布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至10月23日當(dāng)周，以對沖基金為主的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)僅較前一周增加1047300盎司黃金凈多頭頭寸，較前一周凈多頭頭寸大增5584200盎司出現(xiàn)逾80%的縮水。

　　“整個(gè)黃金市場呈現(xiàn)叫好不叫座的局面，過去一周金價(jià)回歸與美元的負(fù)相關(guān)性走勢。”Przemyslaw Radomsk指出，過去一周美元指數(shù)刷新年內(nèi)高點(diǎn)97.19，Comex黃金期貨主力合約報(bào)價(jià)也從1246美元迅速回落至1216美元/盎司附近。

　　多位美國對沖基金經(jīng)理認(rèn)為，在當(dāng)前機(jī)構(gòu)投資者不愿加倉黃金凈多頭頭寸的情況下，多國央行增持黃金儲(chǔ)備儼然成為黃金市場的最大“多頭”。

　　11月1日，世界黃金協(xié)會(huì)(WGC) 公布的三季度全球黃金趨勢報(bào)告顯示，今年三季度全球多國央行大幅買入黃金，總計(jì)增持148.4噸，同比大增22%，創(chuàng)下2015年四季度以來最高的單季增幅。

　　“但多國央行增持只能給金價(jià)帶來托底效應(yīng)，全球金價(jià)要兌現(xiàn)眾多投行的看漲預(yù)期，還需機(jī)構(gòu)投資者加倉黃金多頭，抵御黃金ETF資金撤離潮�！盤hillip Futures大宗商品分析師Benjamin Lu指出。

　　為什么叫好不叫座?

　　“在如此多投行一致看漲的情況下，金價(jià)卻遲遲不見明顯漲幅，令市場頗感意外。”一位美國對沖基金經(jīng)理表示。

　　10月31日，高盛再度發(fā)布最新報(bào)告力挺金價(jià)，將黃金未來3個(gè)月、6個(gè)月和12個(gè)月的目標(biāo)價(jià)分別維持在1250美元、1300美元和1350美元水準(zhǔn)，理由是美股下跌令投資者更加擔(dān)心美國經(jīng)濟(jì)可能陷入衰退，市場恐慌情緒卷土重來。

　　此前，摩根士丹利發(fā)布報(bào)告認(rèn)為，鑒于通脹壓力可能持續(xù)存在，美聯(lián)儲(chǔ)這次不太可能出手拯救股市。在此情況下，黃金和石油往往表現(xiàn)最好。尤其是黃金，正變成最佳的投資回報(bào)來源之一。

　　美銀美林也指出，黃金價(jià)格可能迅速升至1400美元/盎司。

　　在眾多大型投行力挺的光環(huán)下，COMEX黃金期貨卻上演沖高回落的過山車行情，跌至1216美元/盎司附近。

　　在上述美國對沖基金經(jīng)理看來，機(jī)構(gòu)投資者不愿聽從投行建議加倉黃金多頭，主要有三大顧慮：一是美聯(lián)儲(chǔ)年底加息預(yù)期大增，10年期美債收益率趨于上漲，機(jī)構(gòu)投資者更愿持有能帶來更高利息收益回報(bào)的美債作為避險(xiǎn)資產(chǎn);二是近期美國一系列強(qiáng)勁經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)令市場風(fēng)險(xiǎn)偏好有所上升，此時(shí)押注黃金上漲顯得不合時(shí)宜;三是在黃金ETF持有量持續(xù)低位徘徊的情況下，對沖基金貿(mào)然加倉黃金多頭頭寸無法吸引跟風(fēng)買盤涌入。

　　“在缺乏足夠買盤的情況下，金價(jià)只能扭轉(zhuǎn)此前與美元同漲的局面，開始回歸與美元的負(fù)相關(guān)性走勢�！狈▏�興業(yè)銀行(Societe Generale)策略分析師Kit Juckes向記者指出。尤其是美聯(lián)儲(chǔ)年底加息預(yù)期升溫，令美元重拾漲勢，這輪金價(jià)看漲熱情可能迅速消退。

　　多國央行增持成最大多頭?

　　世界黃金協(xié)會(huì)(WGC) 公布的三季度全球黃金趨勢報(bào)告顯示，三季度俄羅斯、匈牙利、波蘭、土耳其、哈薩克斯坦、印度等國央行均加入增持黃金儲(chǔ)備的行列。俄羅斯央行仍是當(dāng)季最大買家，三季度共增持92.2噸黃金，創(chuàng)下俄羅斯央行最大的單季增持幅度。

　　此前匈牙利央行宣布，黃金儲(chǔ)備從10月之前的3.1噸激增至31.5噸，這是其過去32年以來首次增持黃金。

　　波蘭央行的黃金儲(chǔ)備也創(chuàng)下過去35年以來最高水平。國際貨幣基金組織(IMF)數(shù)據(jù)顯示，波蘭央行在7、8、9月分別增持2噸、7噸與4.4噸黃金儲(chǔ)備。

　　摩根大通發(fā)布最新報(bào)告認(rèn)為，今年各國央行可能增持約350噸黃金儲(chǔ)備，2019年可能還會(huì)再增持300噸。

　　Benjamin Lu分析，多國央行增持黃金儲(chǔ)備是無奈之舉，一方面今年美元指數(shù)大漲使非美貨幣匯率大跌，一些國家外匯儲(chǔ)備中非美貨幣資產(chǎn)估值跌幅過大，因此轉(zhuǎn)而增持黃金，緩解外匯儲(chǔ)備跌幅;另一方面，不少國家擔(dān)心強(qiáng)勢美元周期可能隨著美國經(jīng)濟(jì)增長周期見頂而消退，配置黃金起到對沖美元下跌風(fēng)險(xiǎn)的作用�！安贿^，多國央行買入黃金儲(chǔ)備只能對金價(jià)起到托底作用，因?yàn)榇蠖鄶?shù)買入黃金的價(jià)格在1210美元/盎司以下，一旦金價(jià)漲幅過高，各國央行就不愿逢高追漲買入黃金。”

　　世界黃金協(xié)會(huì)(WGC)最新數(shù)據(jù)顯示，三季度全球黃金投資需求為194.9噸，同比下降21%。其中黃金ETF持有量下降103.2噸，為黃金ETF持有量自2016年四季度以來首次出現(xiàn)單季凈流出。

　　北美地區(qū)黃金ETF流出尤為明顯，總計(jì)減持了約75噸，占三季度流出量的73%。究其原因，北美地區(qū)機(jī)構(gòu)投資者對利率走勢最為敏感，一旦美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)鷹派加息導(dǎo)致美債收益率飆漲，就會(huì)從黃金ETF撤離大量資金，轉(zhuǎn)而配置利息收益更高的美債美股資產(chǎn)。

　　“要抵御機(jī)構(gòu)撤離黃金ETF潮，除了中印兩大黃金消費(fèi)國需求持續(xù)增加外，金融市場還需要發(fā)生一個(gè)大事件，徹底讓北美地區(qū)機(jī)構(gòu)投資者重投黃金懷抱。”Murenbeeld & Co.總裁Martin Murenbeeld指出，目前這個(gè)大事件，就是美國民主黨能否在11月初的美國中期選舉中重新掌控眾議院。