“窮”則思變。面對(duì)震蕩起伏的二級(jí)市場(chǎng)，越來越多以傳統(tǒng)的相對(duì)收益策略為主的公募基金公司嘗試從創(chuàng)新型品種中找到發(fā)展之道。

　　《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者了解到，一些基金公司已經(jīng)或正在做絕對(duì)收益策略這一創(chuàng)新型產(chǎn)品的可行性分析。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前公募基金市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)行的絕對(duì)收益策略基金有13只，還有28只類似的絕對(duì)收益類產(chǎn)品在證監(jiān)會(huì)審批之中。

　　公募基金像私募一樣追逐絕對(duì)收益并不是空穴來風(fēng)，僅一個(gè)數(shù)據(jù)便能說明絕對(duì)收益基金的優(yōu)勢(shì)：過去過山車般激烈行情下絕對(duì)收益基金最大回撤是4.47%，平均回撤1.75%。

　　不過，絕對(duì)收益策略不是“萬金油”，當(dāng)前市場(chǎng)的低迷以及對(duì)未來市場(chǎng)的看空預(yù)期是構(gòu)成絕對(duì)收益公募產(chǎn)品興起的重要因素。此外，絕對(duì)收益策略公募基金能否獲得長足發(fā)展，與投資者偏好、基金契約等均有密切關(guān)系。

　　絕對(duì)收益公募興起

　　“任何理財(cái)產(chǎn)品都是固定收益，但大多數(shù)人還是想要絕對(duì)收益，而且銀行渠道也會(huì)更喜歡，因?yàn)椤�不�?huì)讓客戶虧’�！鄙钲谝患一�金公司人士表示。

　　在史上最糟糕的新年開局下，新基金發(fā)行自然難言樂觀，除貨幣型基金外，絕對(duì)收益策略的保本型基金也在悄然興起。絕對(duì)收益策略興起的根本原因，顯然與近年來二級(jí)市場(chǎng)震蕩起伏不無關(guān)系，而其在“股災(zāi)”期間的表現(xiàn)更能說明問題。

　　去年6月12日至8月24日期間，A股出現(xiàn)了千股跌停的極端環(huán)境，但絕對(duì)收益基金經(jīng)受住了檢驗(yàn)，實(shí)現(xiàn)了保住本金的功能，不僅跑贏大盤，也完勝相對(duì)收益基金。所有相對(duì)收益基金悉數(shù)虧損，以獲取絕對(duì)收益為目標(biāo)的絕對(duì)收益基金平均上漲0.47%，跑贏大盤37.8個(gè)百分點(diǎn)。

　　目前公募基金市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)行的絕對(duì)收益策略基金有13只，平均募集規(guī)模11.67億元，永贏量化基金募集規(guī)模最大，大成絕對(duì)收益募集規(guī)模最小，在已經(jīng)成立的絕對(duì)收益策略公募產(chǎn)品時(shí)間都不是很長。最早成立的絕對(duì)收益基金距今剛滿兩年，年化收益率7.8%。從成立滿一年的6只絕對(duì)收益基金運(yùn)作情況看，絕對(duì)收益策略公募基金均能實(shí)現(xiàn)基金的投資目標(biāo)，平均年化收益率10.43%，遠(yuǎn)超業(yè)績比較基準(zhǔn)。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，成立不滿一年的7只絕對(duì)收益基金，除2015年6月29日股災(zāi)中成立華泰柏瑞量化收益微跌0.02%外，其余均獲得正收益。

　　與公募傳統(tǒng)的運(yùn)作方式的相對(duì)收益策略不同，絕對(duì)收益策略基金采用與傳統(tǒng)公募基金不同的投資策略，通過對(duì)沖手段消除或部分消除市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的影響，力爭(zhēng)獲得絕對(duì)收益回報(bào)。

　　“絕對(duì)收益策略的核心是通過對(duì)沖手段和方法剝離證券投資組合的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)部分，使得投資組合獲取阿爾法。常用的投資策略包括市場(chǎng)中性、相對(duì)價(jià)值、宏觀對(duì)沖、事件驅(qū)動(dòng)等策略。”融通基金相關(guān)人士告訴《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者。

　　絕對(duì)收益百試不爽?

　　“獲取絕對(duì)收益是不是就是公募的目標(biāo)？做絕對(duì)回報(bào)的產(chǎn)品，風(fēng)險(xiǎn)控制就會(huì)很嚴(yán)格，私募在牛市中做絕對(duì)收益基金的組合跑不贏公募，因?yàn)樗�要控制倉位和控制風(fēng)險(xiǎn)暴露。投資者希望在市場(chǎng)不好的時(shí)候做絕對(duì)回報(bào)不要虧錢，在市場(chǎng)好的時(shí)候，就不希望你做那么低的風(fēng)險(xiǎn)�！鄙虾Ｒ晃磺肮�募權(quán)益類負(fù)責(zé)人說。

　　一般來說，公募產(chǎn)品與其契約、合同定位相匹配，絕對(duì)收益策略公募基金的產(chǎn)品契約也與現(xiàn)在大多數(shù)股票型、混合型基金有所不同。

　　“比如標(biāo)準(zhǔn)股票型基金按照證監(jiān)會(huì)最近規(guī)定持倉下限是80%，如果股票市場(chǎng)是一個(gè)熊市的話不可能做到絕對(duì)回報(bào)，這類產(chǎn)品的契約合同本身已經(jīng)表明了它是一個(gè)相對(duì)收益的產(chǎn)品，這是非常可以理解的一種情況。根據(jù)產(chǎn)品定位的，當(dāng)公募基金發(fā)行這種相對(duì)收益的產(chǎn)品而讓基金經(jīng)理來做絕對(duì)收益的回報(bào)，是不現(xiàn)實(shí)的也是不科學(xué)不合理的�！币晃换�金業(yè)內(nèi)人士指出。

　　《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》也注意到，現(xiàn)有的絕對(duì)收益策略公募基金采用了固定管理費(fèi)和附加管理費(fèi)的模式，其中收取附加管理費(fèi)的做法與私募提取20%的業(yè)績報(bào)酬類似。

　　一份絕對(duì)收益策略合同顯示，固定管理費(fèi)為1%，低于股票型基金平均1.5%，附加管理費(fèi)采用“新高法模式”進(jìn)行計(jì)提，計(jì)提基礎(chǔ)為基金的絕對(duì)收益部分，提取比例為10%。

　　“一般公募的產(chǎn)品設(shè)計(jì)中就可以看到，只收取管理費(fèi)，但是不收取業(yè)績報(bào)酬，所以它還是偏相對(duì)收益。而如果是有絕對(duì)收益回報(bào)的話，是可以按照絕對(duì)收益來提業(yè)績報(bào)酬。比較純粹的絕對(duì)收益產(chǎn)品，不管你是在公募基金發(fā)還是在私募基金發(fā)，大家都是一樣的。”上述前公募權(quán)益類負(fù)責(zé)人說。

　　絕對(duì)收益策略在獲取阿爾法收益時(shí)需要用到股指期貨等對(duì)沖手段，而為了做到有效對(duì)沖，一些絕對(duì)收益策略的公募基金產(chǎn)品在基金合同中表示“本基金不受證監(jiān)會(huì)《證券投資基金參與股指期貨交易指引》第五條第(一)項(xiàng)、第(三)項(xiàng)及第(五)項(xiàng)的限制�！�

　　在該指引下，持有買入股指期貨合約價(jià)值不得超過基金資產(chǎn)凈值的10%、持有的賣出期貨合約價(jià)值不得超過基金持有股票總市值的20%等條款，而基金只有突破這些法律條款的限制才能做到有效對(duì)沖。