相對收益較高的資產(chǎn)正變得稀少，在當(dāng)前市場背景下，債券投資收益率下行，股票投資波動(dòng)加大，無論是債券市場還是股票市場，都存在收益預(yù)期不確定的情況，謀求過高收益有可能將面臨較大的市場風(fēng)險(xiǎn)。

　　由于資金流動(dòng)性充裕與高價(jià)值資產(chǎn)相對稀缺的矛盾，不少債券基金經(jīng)理希望抓股市反彈增厚投資收益，而權(quán)益類基金經(jīng)理則希望配置債市加厚投資安全墊。多位受訪的基金經(jīng)理并不太看好自己投資領(lǐng)域的市場，而是希望投資領(lǐng)域外的市場以提供安全墊或超額回報(bào)。在這種情況下，降低收益預(yù)期也成為業(yè)內(nèi)的普遍選擇。

　　基金經(jīng)理資產(chǎn)配置再平衡

　　中國基金報(bào)記者近日在采訪中發(fā)現(xiàn)，不少債券基金經(jīng)理并不太看好自己投資領(lǐng)域的市場，希望借助股市反彈行情增厚基金收益。

　　北京某債券基金經(jīng)理說：“今年債券的預(yù)期收益不好，匯率市場的波動(dòng)對債券很不利，保守預(yù)計(jì)今年債券投資收益僅為3%，我們希望基金在股市好轉(zhuǎn)時(shí)投資一部分權(quán)益資產(chǎn)，以增厚收益�！�

　　北京另一位偏債混合型基金經(jīng)理也坦言，通過對債券資產(chǎn)的杠桿操作，預(yù)計(jì)今年可以賺取到4%~5%的收益，這是比較務(wù)實(shí)、客觀的收益水平。權(quán)益類資產(chǎn)的投資風(fēng)險(xiǎn)在加劇，但從提高業(yè)績的目標(biāo)來看，需要在權(quán)益市場好轉(zhuǎn)時(shí)積累些凈值和收益。

　　與此形成對比的是，多位權(quán)益類基金經(jīng)理則希望在投資上偏重固收類資產(chǎn)，增加確定性收益。

　　北京某醫(yī)藥基金經(jīng)理說：“今年股市的風(fēng)險(xiǎn)收益比較差，預(yù)計(jì)將維持結(jié)構(gòu)性震蕩行情，投資的難度加大，我們希望在投資中通過購買債券、貨幣等固收類資產(chǎn)，再通過打新等手段加大投資安全墊�！�

　　華南某權(quán)益類基金經(jīng)理也表示：“我已經(jīng)將股票倉位降低到一成以內(nèi)，在市場沒有確定性趨勢之前保持謹(jǐn)慎，留下的大部分倉位用來配置長端利率債、部分高等級信用債和貨幣資產(chǎn)。在市場不明朗的情況下，持有大量固收類資產(chǎn)和現(xiàn)金也是很重要的方法。”

　　針對這種現(xiàn)象，上述北京偏債基金經(jīng)理分析，過去兩年相對收益較高的資產(chǎn)正變得稀少，在當(dāng)前市場背景下，債券投資收益率下行，股票投資波動(dòng)加大，無論是債券市場還是股票市場，都存在收益預(yù)期不確定的情況，謀求過高收益有可能將面臨較大的市場風(fēng)險(xiǎn)，“這是在市場波動(dòng)率較大的背景下，資金流動(dòng)性充裕與高價(jià)值資產(chǎn)稀缺的矛盾，也是當(dāng)前資產(chǎn)管理領(lǐng)域廣泛存在的矛盾”。

　　擇機(jī)參與股市反彈

　　在高價(jià)值資產(chǎn)稀缺與流動(dòng)性充裕的矛盾中，降低收益預(yù)期成為多位基金經(jīng)理的普遍選擇。

　　天弘基金固定收益總監(jiān)陳鋼表示：“今年資產(chǎn)配置面臨比較困難的局面，各個(gè)品種的預(yù)期收益率都不高，為了獲得高預(yù)期收益率，只好希望自己投資領(lǐng)域之外的市場能夠提供高回報(bào)。目前，我們要降低收益預(yù)期�！�

　　談及具體的操作，陳鋼表示，將主要以債券的底倉收益去參與股票市場少量的波段操作，并通過積極參與新股申購來積累凈值。

　　“2016年的市場風(fēng)險(xiǎn)因素較多，但也沒有必要過于悲觀。”上述北京某偏債基金經(jīng)理說，“在投資上還是要降低收益預(yù)期，目前，債券市場的收益預(yù)期在3%~4%，股票市場今年的預(yù)期收益率也很難達(dá)到去年的水平�！�

　　該基金經(jīng)理分析，在資金面，央行的態(tài)度還是要降低社會(huì)融資成本，資金面的寬松仍將持續(xù)；在資產(chǎn)面，注冊制實(shí)行后股票供給可能會(huì)有所擴(kuò)容，債券市場、大宗商品都沒有很大的變化，資產(chǎn)端沒有對資金明顯的分流，對當(dāng)前的市場不宜太悲觀。

　　上述北京偏債基金經(jīng)理分析，預(yù)計(jì)2016年債券收益率將維持在較低水平，但下行空間有限，在收益方面應(yīng)降低收益預(yù)期，而股票、可轉(zhuǎn)債等權(quán)益類資產(chǎn)市場波動(dòng)較大，對基金運(yùn)作也提出了比較高的要求。

　　上述華南權(quán)益類基金經(jīng)理表示，市場在半年內(nèi)出現(xiàn)3次大幅調(diào)整，市場要恢復(fù)信心和風(fēng)險(xiǎn)偏好需要長期的過程，市場反彈無力，投資者情緒非常脆弱，在這種情況下，股票投資不能抱有太高期望。他說：“2016年我的收益目標(biāo)為10%~20%，會(huì)在超跌情況下適當(dāng)做反彈，其他時(shí)間主要是配置固收類資產(chǎn)。”