5月16日， 東阿阿膠 （00423.SZ）繼續(xù)上揚(yáng)，報(bào)收46.71元/股，漲幅0.99%。這家中國阿膠產(chǎn)業(yè)第一股長期成為投資者熱炒的對(duì)象。

　　李時(shí)珍在《本草綱目》中，將阿膠、人參和鹿茸列為中藥三寶。阿膠因補(bǔ)血滋陰、潤燥、止血等功效，成為人們爭(zhēng)相購買的產(chǎn)品。

　　然而，近年來常有不法商販摻假驢皮熬制阿膠的事件被爆出，阿膠行業(yè)正經(jīng)歷著一場(chǎng)信任危機(jī)。

　　阿膠行業(yè)一系列亂象的背后，正印證著驢皮資源短缺這一尷尬的現(xiàn)實(shí)。而在驢皮資源不斷緊缺的情況下，最近10年阿膠產(chǎn)業(yè)在中國卻得到了高速的發(fā)展。2015年，國內(nèi)阿膠產(chǎn)業(yè)總值達(dá)到300億元。

　　作為中國阿膠產(chǎn)業(yè)巨頭，東阿阿膠2015年的營收超過50億元，一度占據(jù)了國內(nèi)阿膠產(chǎn)值的1/6左右。有分析師指出，10年時(shí)間里，這家公司提價(jià)16次。

　　從2005-2015年，東阿阿膠的銷售收入從9.4億元變成了54.5億元，增長了4.8倍；凈利潤從1.14億元變成了16.4億元，增長13.4倍。

　　時(shí)代周報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，除了東阿阿膠外，資本市場(chǎng)還有 同仁堂 （600085.SH）、 太極集團(tuán) （600129.SH）、 佛慈制藥 （002644.SZ）和 九芝堂 （000989.SZ）等上市公司從事阿膠產(chǎn)業(yè)。

　　因此，原料驢皮成為資本搶占的“香餑餑”，很多公司在偏遠(yuǎn)地區(qū)圈地養(yǎng)驢。

　　“東阿阿膠掌握了很多的養(yǎng)殖基地，其中包括自建的如蒙東、遼西等地；另外是與當(dāng)?shù)仞B(yǎng)殖場(chǎng)合作，東阿阿膠提供凍精、技術(shù)支持，并對(duì)基層人員進(jìn)行培訓(xùn)；再者，則是與地方政府合作，為扶貧做的項(xiàng)目等�！睎|阿阿膠助理總裁劉廣源曾在接受時(shí)代周報(bào)記者采訪時(shí)表示。

　　阿膠原料摻假

　　有著3000多年歷史的阿膠，是消費(fèi)者青睞的滋補(bǔ)上品�！吨袊�藥典》（2015年版一部）中對(duì)阿膠有明確記載：“本品為馬科動(dòng)物驢的干燥皮或鮮皮經(jīng)煎煮、濃縮制成的固體膠�！�

　　今年3月，北京同仁堂阿膠陷入“造假門”事件，旗下公司的一款食用阿膠經(jīng)第三方檢測(cè)機(jī)構(gòu)檢測(cè)，未發(fā)現(xiàn)成分表中所注明的驢DNA，反而檢測(cè)出豬和牛的DNA。

　　同仁堂對(duì)此聲明否認(rèn)造假，并表示對(duì)方所用提取DNA的檢測(cè)方法有誤，企業(yè)同批次留樣產(chǎn)品送檢結(jié)果符合《中國藥典》2015版鑒別項(xiàng)要求。

　　此外，上海市食藥監(jiān)局也于今年2月底公布了一批不符合標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定的藥品。其中山東一笑堂阿膠集團(tuán)百年藥業(yè)有限公司和河北東汝阿膠有限公司登上不合格“黑榜”，其龜甲膠產(chǎn)品含有牛皮源成分。

　　事實(shí)上，目前阿膠產(chǎn)品中以牛皮替代驢皮生產(chǎn)的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，業(yè)內(nèi)人士又將之稱為雜皮膠，這在阿膠產(chǎn)品中已是被屢次曝光過的做法。

　　阿膠行業(yè)一系列亂象的背后，正印證著驢皮短缺這一尷尬的現(xiàn)實(shí)。據(jù)國家畜牧統(tǒng)計(jì)年鑒顯示，我國驢存欄量已由上世紀(jì)90年代的1100萬頭，下滑到目前的600萬頭，并且還在以每年約30萬頭的數(shù)量下降。

　　據(jù)媒體報(bào)道，山東阿膠行業(yè)協(xié)會(huì)根據(jù)100多家阿膠生產(chǎn)企業(yè)的年生產(chǎn)量報(bào)表推算，阿膠年總產(chǎn)量至少在5000噸以上，而按照每年正常出欄120萬頭計(jì)算，再加上驢皮進(jìn)口因素，全年可生產(chǎn)的阿膠總數(shù)量也就在3000多噸。

　　經(jīng)過對(duì)比這兩組數(shù)據(jù)，可以暴露出驚人的真相：多出來的這2000噸阿膠，到底是用什么制成的？而即便是在這3000噸的正常阿膠產(chǎn)量中，又有多少是純驢皮制成的呢？

　　如此算來，全年可供制膠的驢皮，只夠?qū)崿F(xiàn)當(dāng)前產(chǎn)量的六成左右。在供需矛盾的情況下，驢皮價(jià)格逐年大幅攀升。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士測(cè)算，原料驢皮價(jià)格每年以23%的速度增長，“一張?bào)H皮價(jià)格在2000-3000元之間，而一張馬、騾子皮才200元，豬皮和一些制作皮鞋、皮包剩下的下腳料就更便宜。”

　　據(jù)媒體報(bào)道，受暴利驅(qū)使，一些廠家在阿膠原料中摻假的行為時(shí)有發(fā)生。由于價(jià)格相對(duì)低廉，這些偽劣阿膠產(chǎn)品通過貼牌或者散賣等形式，銷售到偏遠(yuǎn)的終端地區(qū)。

　　目前，市面上的阿膠分藥用和食用兩大類，阿膠產(chǎn)品主要有阿膠塊、阿膠口服液、阿膠糕、阿膠棗等，這些產(chǎn)品魚龍混雜，有的阿膠糕甚至根本不含阿膠成分。

　　《本草綱目》載：“阿膠，本經(jīng)上品，弘景曰：‘出東阿，故名阿膠�！币虼说靥幇⒛z發(fā)源地的山東省聊城市東阿縣，自然成為阿膠產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)。

　　據(jù)東阿縣委副書記、縣長馬廣朋介紹，2015年東阿縣阿膠產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入120億元，利稅35.45億元，利潤26.76億元。東阿縣提出要用5年時(shí)間實(shí)現(xiàn)阿膠產(chǎn)業(yè)營收規(guī)模擴(kuò)張至少7倍，從2015年的120億元到2020年的1000億元。

　　面對(duì)持續(xù)擴(kuò)大的阿膠產(chǎn)業(yè)和暴露出來的深層次問題，東阿縣也出重拳整治，最近幾年，整治力度不斷加大，一方面執(zhí)法部門主動(dòng)出擊，取締無證生產(chǎn)經(jīng)營的企業(yè)和家庭作坊，對(duì)一些有證經(jīng)營、生產(chǎn)環(huán)境較差、質(zhì)量不達(dá)標(biāo)的企業(yè)進(jìn)行大力整治，責(zé)令其限期整改。

　　提價(jià)背后的高毛利樣本

　　公開資料顯示，目前東阿縣共有阿膠及相關(guān)聯(lián)產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)70多家，其中規(guī)模以上企業(yè)21家，被列入2015年度成長性中小企業(yè)的有5家。

　　這其中，東阿阿膠（000423.SZ）是東阿縣阿膠產(chǎn)業(yè)中的核心龍頭企業(yè)，2015年實(shí)現(xiàn)營收達(dá)54.5億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤16.25億元。如此業(yè)績，占全東阿縣阿膠產(chǎn)業(yè)主營收入的1/3左右。

　　4月20日，東阿阿膠發(fā)布了2016年第一季報(bào)。報(bào)告顯示，東阿阿膠實(shí)現(xiàn)營收達(dá)14.83億元，同比增長3.56%；歸屬于上市公司股東的凈利潤達(dá)5.44億元，同比增長3.48%。

　　時(shí)代周報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，這是東阿阿膠去年一季報(bào)以來，營收和凈利潤增速首次下降至個(gè)位數(shù)，且小于5%。

　　2015年一季報(bào)、半年報(bào)、三季報(bào)及全年報(bào)，東阿阿膠營收增速分別為51.29%、47.53%、41.04%和35.94%；凈利潤增速分別為23.16%、24.26%、18.54%和19.00%。

　　對(duì)此，群益證券分析師認(rèn)為，東阿阿膠營收增速“不及預(yù)期”。“我們認(rèn)為主要原因?yàn)?font face="Calibri">2015年第四季度，公司宣布對(duì)重點(diǎn)產(chǎn)品提價(jià)，預(yù)計(jì)產(chǎn)品提價(jià)后部分客戶流失，影響當(dāng)期收入。”

　　2015年11月17日，東阿阿膠稱，“經(jīng)研究決定，自公告之日起，公司重點(diǎn)產(chǎn)品東阿阿膠、復(fù)方阿膠漿、桃花姬阿膠糕出廠價(jià)上調(diào)15%，零售價(jià)亦做相應(yīng)調(diào)整。”

　　此次東阿阿膠調(diào)價(jià)后，阿膠塊出廠價(jià)將從2534元/kg提高到2914元/kg。若零售價(jià)同步調(diào)整，則終端零售價(jià)從3998元/kg提高到4598元/kg。

　　阿膠塊繼2014年9月提價(jià)53%以來，時(shí)隔1年2個(gè)月（后）再次提價(jià)，提價(jià)節(jié)奏超出市場(chǎng)預(yù)期。

　　“這已經(jīng)是東阿阿膠10年來第16次上調(diào)價(jià)格�！变J財(cái)經(jīng)行業(yè)分析師劉江遠(yuǎn)表示。從2005年到現(xiàn)在，東阿阿膠終端零售價(jià)10年間已從100多元/kg漲至4000元/kg左右。

　　有分析師統(tǒng)計(jì)，2010年，東阿阿膠的阿膠塊出廠一度達(dá)到432元/kg左右，而現(xiàn)在價(jià)格為2914元/kg，6年間漲了5.74倍。

　　為應(yīng)對(duì)漲價(jià)給消費(fèi)者帶來的“不適應(yīng)感”，東阿阿膠在銷售方面及廣告宣傳上不斷砸錢。

　　據(jù)時(shí)代周報(bào)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，從2010-2015年過去的6年時(shí)間里，東阿阿膠銷售費(fèi)用分別為4.82億元、6.10億元、7.74億元、8.15億元、7.51億元和12.77億元。

　　值得注意的是，東阿阿膠2015年銷售費(fèi)用同比增加了5.26億元，暴漲了69.94%，其歸因于“市場(chǎng)活動(dòng)及廣告費(fèi)投入增加。”

　　上述每年的銷售費(fèi)用，還包括廣告費(fèi)投入。時(shí)代周報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，東阿阿膠這（2010-2015年）6年間的廣告費(fèi)投入分別為1.65億元、1.18億元、1.51億元、1.22億元、1億元和2.79億元。

　　東阿阿膠走的路線越來越顯得高端，一般消費(fèi)者難以承受其高昂的價(jià)格。對(duì)于東阿阿膠產(chǎn)品價(jià)格高昂和不斷漲價(jià)，劉廣源回應(yīng)時(shí)代周報(bào)記者稱，“驢皮的資源這么匱乏，這沒有辦法，我們現(xiàn)在的生產(chǎn)量，和實(shí)際生產(chǎn)能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)不匹配，巧婦難為無米之炊，沒有那么多原料�！�

　　東阿阿膠的“模式”顯然是成功的，過去10年（2005-2015年），其得到了高速發(fā)展，市值從22億元變成了342億元，增長了14.5倍。

　　在高速增長的背后，是東阿阿膠主打的阿膠系列產(chǎn)品居高不下的毛利率。時(shí)代周報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，2010-2015年，阿膠（及）系列產(chǎn)品毛利率分別為67.77%、70.83%、71.04%、66.2%、71.06%和72.64%。

　　資本圈地飼養(yǎng)毛驢

　　正是因?yàn)榘⒛z市場(chǎng)持續(xù)的暴利，使得逐利者云集。近年來，資本市場(chǎng)投資者對(duì)這一產(chǎn)業(yè)也頗為熱衷，因此對(duì)原料驢皮這一稀缺資源，頗為上心。

　　據(jù)時(shí)代周報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，目前有東阿阿膠、同仁堂、太極集團(tuán)、佛慈制藥和九芝堂等大型企業(yè)，在這一行業(yè)深耕布局，拓展阿膠的衍生品。

　　5月13日晚間，太極集團(tuán)推出非公開發(fā)行股票計(jì)劃，擬以不低于15.65元/股的價(jià)格向包括公司控股股東在內(nèi)的不超過10名特定對(duì)象定向增發(fā)約1.28億股股票，募資總額不超過20億元，投向太極天膠原料養(yǎng)殖基地建設(shè)項(xiàng)目（以下簡稱“天膠原料項(xiàng)目”）等項(xiàng)目。

　　太極集團(tuán)表示，為確保生產(chǎn)公司骨干產(chǎn)品太極天膠的原料（驢皮）來源，公司積極開展在毛驢養(yǎng)殖和采購方面的工作，公司擬建設(shè)養(yǎng)殖規(guī)模為1萬頭毛驢的養(yǎng)殖基地。

　　在保障原料供應(yīng)安全的同時(shí)，在此之前的1個(gè)月，太極集團(tuán)還積極布局阿膠下游產(chǎn)業(yè)。

　　據(jù)甘肅張家川縣政府消息，4月13日，張家川縣政府與太極集團(tuán)甘肅天水羲皇阿膠有限公司簽訂了羲皇阿膠生產(chǎn)線擴(kuò)建項(xiàng)目（三期）投資協(xié)議，標(biāo)志著該項(xiàng)目進(jìn)入實(shí)施階段。

　　在毛驢資源稀缺的情況下，驢皮資源就顯得越發(fā)的珍貴。據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，近年來，阿膠需求越來越多，毛驢卻越來越少。毛驢少了，驢皮市場(chǎng)價(jià)格不斷飆升，“15年前，每張?bào)H皮價(jià)格20多元，去年漲到1500元左右，今年有可能會(huì)超過2000元�！�

　　為了保證原料來源安全，各家上市公司也紛紛開起了養(yǎng)驢基地，上述太極集團(tuán)自不必說。在行業(yè)內(nèi)，對(duì)驢資源最為苛求的當(dāng)為東阿阿膠等莫屬了。

　　據(jù)東阿阿膠總裁秦玉峰介紹，2002年，東阿阿膠就發(fā)現(xiàn)了驢皮資源的緊缺，便想到了建立養(yǎng)驢基地，“我們堅(jiān)持了14年，進(jìn)行了各種嘗試，把驢開始從役用向商用轉(zhuǎn)化；到今天，我們已經(jīng)建了20個(gè)毛驢藥材標(biāo)準(zhǔn)養(yǎng)殖示范基地。”

　　可是，這對(duì)于急于擴(kuò)張的東阿阿膠來說，還依然不夠，“我們不僅在國內(nèi)養(yǎng)驢，還在澳洲養(yǎng)。這也是我們產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張的計(jì)劃，面向海外進(jìn)行投資、并購。這也是我們的產(chǎn)業(yè)鏈布局，全球化的產(chǎn)業(yè)鏈布局�！�

　　東阿阿膠2015年年報(bào)披露，“阿膠原料國際化布點(diǎn)開局，對(duì)外投資、產(chǎn)業(yè)合作落子澳大利亞、墨西哥、秘魯，進(jìn)一步增強(qiáng)東阿阿膠對(duì)全球原料資源的掌控力�！�

　　據(jù)劉廣源向時(shí)代周報(bào)記者介紹，東阿阿膠掌握了很多的養(yǎng)殖基地，其中包括自建的如蒙東、遼西等地；另外是與當(dāng)?shù)仞B(yǎng)殖場(chǎng)合作；再者，則是與地方政府合作，為扶貧做的項(xiàng)目等。

　　“東阿阿膠的養(yǎng)殖基地分好幾種，被公司掌控和覆蓋的毛驢養(yǎng)殖基地上百個(gè)都有了，現(xiàn)在牛、羊肉價(jià)下降，很多規(guī)模養(yǎng)殖場(chǎng)都在轉(zhuǎn)型，轉(zhuǎn)向于養(yǎng)驢�！眲�廣源介紹道。