A股市場和H股市場互通互聯(lián)本應(yīng)該是一種融合的進(jìn)步，但每一次進(jìn)步都不會(huì)有想象中的那么簡單，很多事情在實(shí)際實(shí)施過程中我們會(huì)發(fā)現(xiàn)有很多不可控的現(xiàn)象發(fā)生。既然有人能夠想到通過滬港通來實(shí)施對(duì)A股的股價(jià)操縱，那么如果他能將這種探索精神用于經(jīng)濟(jì)建設(shè)或產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面，很有可能為GDP創(chuàng)造不少貢獻(xiàn)。作者系著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝，著有《一本書讀懂經(jīng)濟(jì)新常態(tài)》。

實(shí)際上，利用滬港通操縱A股股價(jià)是換湯不換藥的行為，但違法者之所以選擇這么干，很可能會(huì)基于能夠躲避中國證監(jiān)會(huì)及相關(guān)部門的監(jiān)管，結(jié)果是這種嘗試證明了利用滬港通操縱股價(jià)是行不通的。這也給其他有操縱股價(jià)想法的人敲響警鐘，那就是未來深港通、滬倫通開放后，不要妄想可以借助互通互聯(lián)的機(jī)會(huì)去操縱股價(jià)或是一些謀取不法利益的行為。

近日，中國證監(jiān)會(huì)公布首個(gè)利用滬港通操縱股價(jià)的案例，也表示出相關(guān)部門要維護(hù)證券市場健康、穩(wěn)定發(fā)展的決心。如果這類人未來通過更為隱蔽的防范操縱股價(jià)以實(shí)現(xiàn)損人利己，一方面會(huì)導(dǎo)致市場信心下降、令市場恐慌，另一方面會(huì)導(dǎo)致其他投資者劇烈虧損，會(huì)引發(fā)投資者的強(qiáng)烈不滿。因此，中國證監(jiān)會(huì)此次公布此案件，也是為了震懾更多的投機(jī)分子。

實(shí)際上操縱市場的行為不僅僅是金融犯罪，還有可能危及投資者的生命安全。對(duì)于六進(jìn)宮的股價(jià)操縱者而言，既然多次被調(diào)查、懲罰，就意味著他還有很多的操縱行為因缺少證據(jù)而順利躲過，否則他也不會(huì)一而再再而三地鋌而走險(xiǎn)，畢竟人性本貪。這也同樣意味著，處罰成本相對(duì)而言對(duì)不法分子實(shí)在太小，只有在處罰力度超過犯罪成本的情況下，投機(jī)者才有可能認(rèn)輸。因此，中國證監(jiān)會(huì)和相關(guān)部門不僅應(yīng)該增多處罰金額，對(duì)于行為惡劣、屢教不改的不法分子需要追究金融犯罪的刑事責(zé)任。除了對(duì)主要操縱人及相關(guān)人員處罰外，還需要嚴(yán)懲資金的提供方。

兩地交易制度、交易方式、監(jiān)管方式的不同，必然會(huì)出現(xiàn)諸多投機(jī)取巧的可能，這雖然看起來像是一種金融創(chuàng)新，但這種所謂的創(chuàng)新背后存在諸多的漏洞。有些漏洞也許是當(dāng)時(shí)制定規(guī)則時(shí)的疏忽，后期可以通過頒布新的政策來補(bǔ)上這個(gè)漏洞；有些漏洞則無法補(bǔ)上，某一種行為可能會(huì)在一邊合理，在另一邊則不合理。

實(shí)際上我們看到的所謂北上或南下的數(shù)據(jù)也存在很多不真實(shí)性，不少香港券商為了吸引大陸投資者就想出了一個(gè)妙招，通過“一年免傭金”的模式讓內(nèi)地投資者來到香港開戶，然后利用滬港通這一渠道，使用港股賬戶來進(jìn)行A股交易。所以，有時(shí)候我們看到所謂的滬股通凈流入資金增多也許并非境外增量資金，而是本身就應(yīng)該在境內(nèi)市場上的資金借道暫時(shí)免費(fèi)的渠道回流A股市場。

根據(jù)滬港通的資金門坎要求，香港券商通過這種方式爭取到的客戶往往都是很有 經(jīng)濟(jì)實(shí)力的客戶，只要后期提供周到、全面的服務(wù)，自然能夠獲得豐厚的利益。所以可以預(yù)計(jì)的是，又會(huì)有不少香港券商會(huì)在深港通開通之后來到內(nèi)地市場繼續(xù)攬客，想必傭金大戰(zhàn)又會(huì)興起。但在內(nèi)地市場中，誰要是敢全免傭金，那絕對(duì)會(huì)被嚴(yán)厲罰款、通報(bào)批評(píng)、業(yè)務(wù)受限。

要令這兩種不同的市場實(shí)現(xiàn)互通互聯(lián)，就需要兩方市場繼續(xù)相互合作，共同對(duì)操縱股價(jià)以及其它的不法行為進(jìn)行監(jiān)督、打擊。但如果我們將借道滬港通實(shí)施跨境操縱歸于兩地交易模式不同的話，那么國內(nèi)還有更多直接在A股當(dāng)中的交易也涉嫌操縱股價(jià)。身正不怕影子歪，與其我們糾結(jié)于如何防范不法分子利用滬港通以及未來“各種通”實(shí)施股價(jià)操作或其它交易，還不如首先嚴(yán)查國內(nèi)的各種操

縱行為。A股的股價(jià)操縱等不法行為解決了，打擊借助通道跨境操縱的難題也必然能夠迎刃而解。

對(duì)輿論而言，如果監(jiān)管層為了防范各種投機(jī)倒把、損害投資者利益等不法行為而封鎖各種渠道，就會(huì)被輿論稱之為懶政；如果放開渠道進(jìn)行事后監(jiān)管，那么又會(huì)被輿論批評(píng)為不作為。在我國資本市場不斷對(duì)外開放的過程中，這兩種不同論調(diào)的聲音必然會(huì)不絕于耳，監(jiān)管層要做的事情就是兩耳不聞，繼續(xù)對(duì)數(shù)據(jù)、交易情況繼續(xù)分析，繼續(xù)追捕那些別有用心之人。